Osakemarkkinoiden myötätuuli jatkui viime viikolla vahvojen talouslukujen tukemana. Etenkin Yhdysvalloista saadut makroluvut tukivat riskinottohalukkuutta ja esimerkiksi Wall Streetillä nautittiin jo viidennestä peräkkäisestä nousuviikosta. USA:ssa laajan S&P 500 -indeksin vuosi on alkanut vahvimmin sitten vuoden 1987. Vuodenvaihteesta indeksille on kertynyt nousua jo lähes 7 % ja perjantaina S&P 500 sulkeutui korkeammalle tasolleen puoleen vuoteen.
Taantumahuolien hellittäminen tuki viime viikolla myös Euroopan osakemarkkinoita ja laaja Stoxx 600 -indeksi eteni viikon aikana 3,6 %. Talouslukujen lisäksi markkinatunnelmia on piristänyt USA:n ennustettua paremmin sujunut tuloskausi. Euroopassa ja Helsingin pörssissä yhtiöiden loppuvuoden tulokset eivät ole yltäneet aivan yhtä laajasti ennusteisiin, mutta yritysten tulosraportit ovat kuitenkin olleet riittävän hyviä positiivisen vireen jatkumiseksi. Merkillepantavaa alkuvuoden vahvassa markkinakehityksessä on kuitenkin ollut kaupankäyntivolyymien lasku, sillä etenkin Wall Streetillä vuoden alun nousuralli on tapahtunut silmiinpistävän pienillä kaupankäyntimäärillä.
Osakemarkkinoiden nousu on jatkunut tänään myös Aasian pörsseissä, vaikka Kreikan pitkittyneet velkaneuvottelut varjostavatkin kaupankäyntiä. Toiveista poiketen viikonloppunakaan ei vielä päästy sopuun Kreikan velkahelpotuksista, jotka ovat ehtona uuden apupaketin maksamiselle. Ilman apupakettia Kreikka ei selviydy maaliskuussa erääntyvistä lainoistaan. Tokiossa Nikkei-indeksi oli aamulla noin prosentin nousussa. Sen sijaan Kreikka-neuvottelujen haasteet ovat näkyneet valuuttamarkkinoille, sillä euro on aamulla ollut loivassa laskussa suhteessa dollariin.
Tulospettymykset sävyttäneet kotimaista tuloskauttaHelsingin pörssin tuloskausi pääsi viime viikolla täyteen vauhtiin ja tuloksistaan on ehtinyt raportoimaan jo 15 Helsingin pörssin 25 vaihdetuimmasta yhtiöstä. Tähän mennessä tuloksensa julkaisseista yhtiöistä noin neljä viidesosaa on yltänyt markkinoiden liikevaihto-odotuksiin. Sen sijaan kannattavuuspaineet vaikuttavat edellisneljännesten tavoin myös loppuvuonna olleen ennustettua kovempia, sillä vain kolmasosa tuloksensa julkaisseista OMXH25 -yhtiöistä on yltänyt markkinoiden tulosennusteisiin.
Viime viikolla konsensusennustetta heikommasta tuloksesta raportoivat mm. Kesko, Rautaruukki sekä Outokumpu, kun taas myönteisiä tulosyllätyksiä saatiin mm. YIT:ltä, Konecranesilta, UPM-Kymmeneltä ja Elisalta.
Perjantaina tuloksestaan raportoineen Neste Oilin loppuvuoden kannattavuus jäi rankasti odotuksista. Yhtiön kommentit biodiesel-yksikön suhteen olivat kuitenkin myönteinen yllätys, mikä palkittiin perjantaina 9,2 %:n kurssinousulla. Neste Oil ei vielä julkisesti ennustanut biodieseltoiminnan kääntyvän voitolliseksi kuluvana vuonna, mutta ohjeistuksesta on selvästi luettavissa, että mahdollisuus tälle on olemassa. Rohkaisevaa oli myös se, että biodieselyksikkö ylitti odotukset jo loppuvuonna.
Osingot pääosin odotuksiinSuomalaisyhtiöiden osinkoehdotukset eivät toistaiseksi ole sisältäneet kovin järisyttäviä yllätyksiä. Suhteessa analyytikoiden konsensusennusteisiin isoin positiivinen yllätys on saatu Koneelta, jonka hallitus ehdottaa yli neljänneksen ennustettua suurempaa osinkoa. Odotuksia suurempaa voitonjakoa on luvassa myös mm. Konecranesilta, jonka hallitus ehdottaa 1 euron osakekohtaista osinkoa sekä Neste Oililta, joka ennusteista poiketen ei leikkaa osinkoaan, vaan pitää sen edellisvuoden tasolla 0,35 eurossa. Tämä osaltaan kertoo yhtiön luottamuksesta tulevaan.
OMXH25-yhtiöiden ulkopuolelta merkittävin osinkoyllätys on saatu Ahlstromilta, jonka kokonaisosinko on nousemassa 1,30 euroon, kun markkinaennuste oli vain 0,86 euroa. Sen sijaan viime viikolla osinkopettymys saatiin kauppakonserni Keskolta, joka ennusteita poiketen leikkaa osinkoaan 10 sentillä 1,20 euroon.
Osinkojen tavoin myös yhtiöiden ohjeistukset ovat pääosin vastanneet markkinoiden ennakko-odotuksia. Epävarmuudesta varoitellaan ymmärrettävästi edelleen, mutta tähän mennessä tuloksensa julkaisseiden suuryhtiöiden näkymissä ei kuitenkaan näy odottamattomia huolenaiheita yleiseen taloustilanteeseen liittyen. Tämä osaltaan selittää sen, että monen viime viikon tulosjulkaisijan osakekurssi reagoi tulosjulkistukseen positiivisesti, vaikka menneen neljänneksen tulos ei olisikaan aivan yltänyt odotuksiin.
Helsingin pörssissä yli 30 tulosjulkistuksen viikkoTänään kotimainen tulosraporttirintama pysyy hiljaisena, mutta viikon aikana saadaan yhteensä peräti 31 yhtiön tulosjulkistukset vilkkaimpien tulospäivien ollessa keskiviikko ja torstai. Huomenna tulokset saadaan mm. Cargotecilta sekä ennusteiden mukaan Helsingin pörssin parhaimpiin osingonmaksajiin lukeutuvilta Orionilta ja Sanomalta. Keskiviikkona vuorossa ovat mm. Kemira, Nokian Renkaat, Stora Enso sekä Tieto, kun taas torstaina tulospostiaan jakelevat mm. Finnair, Metso, M-real, Outotec, Sampo ja Pöyry.
Myös kansainvälisesti tuloskausi jatkuu keskeisenä markkinaheiluttajana, etenkin kun talouslukujen osalta alkava viikko on hyvin hiljainen. USA:ssa viikon aikana tuloksensa julkaisee lähes 70 S&P 500 -indeksin yhtiötä, joiden joukossa mm. Coca-Cola, Walt Disney sekä IT-jätti Cisco Systems.
EKP:n odotetaan pitävän koron ennallaanTulosjulkistusten lisäksi markkinoilla seurataan myös Kreikan velkasopudraamaa sekä Euroopan keskuspankin kommentteja. EKP pitää korkokokouksensa torstaina. Joulukuussa tasan prosenttiin laskettuun ohjauskorkoon ei helmikuun kokouksessa odoteta muutoksia ja huomio kohdistuukin keskuspankin elvytystoimilausuntoihin.
USA:n talousluvut oikealla urallaMenneellä viikolla julkaistiin Yhdysvalloissa kuukauden tärkeimmät talousluvut. Teollisuuden ja palvelualojen luottamus sekä erityisesti työllisyystilastot osoittivat, että maan talous on yhä tukevasti kasvu-uralla. Taso ei ole häikäisevän hyvä, varsinkin verrattuna edellisten suurten kriisien jälkeisiin toipumisvuosiin, mutta viimekesäiset taantumapelot ovat taaksejäänyttä elämää. Markkinoiden kannalta luvut ovat melko optimaalisia - ne ovat riittävän hyviä tukemaan yritysten myyntinäkymiä, mutta toisaalta sen verran vaatimattomia, että keskuspankilla ei ole mitään tarvetta kiristystoimiin.
Toistaiseksi Yhdysvaltojen tilanne on siten hallinnassa. Toisaalta täytyy yhä muistaa, että myös Atlantin takana on vielä tänä vuonna edessä iso keskustelu finanssipolitiikan suunnasta. Julkisen sektorin alijäämä on 10 prosentin pinnassa, ja suuri määrä vuosituhannen alussa myönnettyjä veroalennuksia on erääntymässä. Vääntö niiden jatkumisesta tulee puhuttamaan markkinoita ja poliitikkoja tänä vuonna. Uutisvirta Yhdysvalloistakaan ei siten tule pysymään yhtä hyvänä kuin viime aikoina.
Sijoitussuosituksissamme osakkeet edelleen peruspainossaVuoden alku sijoitusmarkkinoilla on ollut erittäin vahva. Taloudessa ja markkinoilla on menty eteenpäin monella saralla eteenpäin, joten osakkeiden ja yrityslainojen hinnannousulle on ollut hyviä perusteita. Tammikuu-ilmiöllä on varmasti oma vaikutuksensa nopeaan nousuun, sillä "riskeistä puhtaan" taseen näyttäminen oli vuodenvaihteessa vielä normaaliakin tärkeämpää monille sijoittajille. Siten tammikuussa varoja palautui osake- ja joukkolainamarkkinoille reippaaseen tahtiin.
Markkinat ovat siten aiempaa vahvemmalla pohjalla ja pahimmat pelot ovat helpottaneet. Perusnäkemyksemme markkinoiden heilumisen jatkumisesta ei kuitenkaan ole muuttunut, joten pidämme osake- ja korkomarkkinat edelleen peruspainossa suosituksissamme. Markkinoiden riskit ovat koholla molempiin suuntiin. Hyvien uutisten virratessa nousu voi jatkua toistaiseksi vahvana. Tunnelmat voivat kuitenkin kääntyä nopeasti toiseenkin suuntaan, jos ongelmat maailmalla alkavat uudelleen kärjistyä.
Pohjois-Amerikka, Kiina ja Venäjä suosikkimarkkinoitammeVuoden alun nousumarkkinoilla viime vuoden häviäjät ovat olleet kaikkein kovimmassa vireessä. Osa markkinoista koki liikaakin takapakkia, ja siten ne avaavat nyt sijoitusmahdollisuuksia. Osakemarkkinoista kiinnostavimpia ovat tasaisesti puksuttavat Pohjois-Amerikka, ja toisaalta mielestämme liikaakin laskeneet Kiinan ja Venäjän markkinat. Osakesektoreista energia nousee suosikkeihimme, sillä sektorin osakkeiden arvostus ja tulosodotukset ovat matalia, mikä on yksi syy myös Venäjän markkinoiden houkuttelevuuteen.
Korkomarkkinoilla suosimme luottoriskituotteita. Yrityslainat ovat kärsineet suhteessa kaikkein kovimmin eurokriisistä, joten, jos edes pahimmat pelot pankkijärjestelmän yltä helpottavat, on yrityslainoissa mahdollisuudet hyviin tuottoihin. Suosittelemme sijoittamaan yrityslainoihin laajalla rintamalla, niin Eurooppaan kuin Yhdysvaltoihin, sillä yksittäiset yritykset voivat yhä kohdata haasteita markkinoilla.
Eero Färkkilä ja Lippo Suominen, Nordea Investment Strategy & Advice
